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http://www.huanbohainews.com.cn 2017-11-23 13:13:42 来源: 新华网

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  曾几何时,O2O成为了烧钱的代名词,每一家O2O企业都有一个成为行业独角兽的梦想,背后也总会有大批的资本追捧,一波又一波的融资支撑企业发展。

  近日,易三板分析员注意到新三板上的一家主打“互联网+蛋糕”的公司,即唐嫣代言的“贝思客蛋糕”的运营主体ST手乐(835491),连续亏损三年,已经资不抵债,但这样的经营业绩看起来似乎并不影响公司的融资活动。

  连续三年亏损已资不抵债

  ST手乐是一家“互联网+蛋糕零售”企业,通过线上B2C+线下B2B的O2O模式实现烘焙蛋糕的全渠道销售,公司旗下的贝思客烘焙蛋糕品牌,主打中高端市场,产品主要分为“卡思客系列”和“极致系列”两大类。

  截至2016年底,公司的控股股东为克恩顿投资,直接持有公司股权比例为43.02%,实际控制人为吴滋峰,通过控股股东克恩顿投资间接持有公司股权比例为41.58%。

  根据公司2016年年报显示,2016年全年实现营收1.83亿元,同比增长50.91%,净利润亏损7228.84万元,较上年同期下滑624.28%。

  实际上,ST手乐已经连续亏损三年,其中2014年公司完成营业收入3175.46万元,净利润亏损2144.38万元,2015年完成营业收入1.22亿元,净利润亏损998.07万元。

  公司在年报中解释的亏损原因主要是原材料及包材成本、人工成本增长较快,毛利率有所下降;其次是经营规模的扩大,新开拓异地城市区域,物流、人员、市场推广等费用上升;另外,公司加大研发投入,不断研发新品也是导致亏损的重要原因。

  从年报中,我们可以看到,公司去年的管理费用达到了6362.12万元,较2015年同比增长501.47%,占应收的比重达到了34.7%,其中职工薪酬、研发支出和分公司开办费均出现了大幅增长,而这正是公司快速扩张所导致。

  巨额亏损的同时,ST手乐的负债也是连年提升,2014年、2015年和2016年公司的负债合计分别为2063.9万元,3829.31万元和7541.31万元,资产负债率分别为62.44%、56.66%和126.93%,到2016年,公司已经资不抵债,因此被戴上ST的帽子。

  公司的主办券商光大证券也发布了风险提示公告,提醒广大投资者注意公司累计经营亏损数额巨大,存在资不抵债情况,持续经营能力存在重大风险。

  易三板分析员注意到,在公司发布年报的同一天,公司宣布拟聘请唐嫣为公司“贝思客”蛋糕品牌中国形象大使及手乐电商“首席产品体验官”,代言合同期为两年,代言费用2100万元。

  依赖融资输血拓展华北市场失利

  公司处于快速扩张期,亏损也无可厚非,从公司的现金流情况来看,公司近三年经营活动产生的现金流均为负,并且逐年递增,2014年、2015年和2016年分别为-957.04万元、-2095.62万元和-3660.4万元,如果公司失去了资本的护航,自身又没有盈利能力,后果可想而知。

  从商业模式来看,ST手乐的线上B2C模式销售业务包括PC端订单和无线端订单两种,以个人客户为主,而线下B2B模式销售收入主要来源于对企业客户进行免费试吃,同时进行公司产品代金卡的销售。

  目前,ST手乐的业务已覆盖了成都、重庆、北京、天津、南京、苏州、杭州、宁波、无锡、绍兴十个城市,可以看出主要阵地还是在长三角地区,2016年1月29日,公司设立了全资子公司北京手乐电子商务有限公司,开拓华北市场,但2016年北京手乐仅完成营业收入676.41万元,亏损684.91万元。

  三次定增募资9047万元多家投资机构已浮亏

  烘焙产品作为一种休闲食品,主要客户群体是具备一定消费能力的年轻人,伴随着代际迁移,85后已经逐渐成为社会消费的主力军,消费能力和消费习惯的提升使烘焙行业迸发出勃勃生机,众多资本开始在这一行业跑马圈地。

  ST手乐挂牌时即采取做市转让方式,目前公司共有两家做市商,股东总户数为20户,目前公司前十大股东中,仅有一位个人投资者。

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  易三板分析员注意到,公司在新三板上已经完成了三轮定增,累计募资9047.43万元,其中第一次为挂牌时发行的定增,发行价格为30.83元/股,由光大证券东方证券这两家做市商和另一家投资机构林拙投资认购。

  挂牌后不久,公司实行每10股转增16股的权益分派,意味着参与第一轮定增的三家投资机构持仓成本仅为11.86元/股。

  第二次定增于2016年8月5日完成,以20元/股的价格募资2700万元,由上海同安投资管理的两支基金和一位自然人投资者认购。

  最近的一次定增是在今年5月份完成,以20.68元/股的价格募资3662.43万元,引入4名机构投资者,其中天星资本出资796.18万元认购了38.5万股,持股比例为1.05%,成为了公司的第十大股东。

  从二级市场来看,公司最后一次有成交是在5月16日,当日的收盘价为19.22元/股,距离上次定增完成仅不到一周时间,股价便已跌破定增价,意味着,参与公司第二、三轮定增的投资者目前已经处于浮亏状态。

编辑 路中原
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